央行時(shí)隔三年半首次降息用意幾何

中國人民銀行7日晚間決定，自6月8日起分別下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，其中一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。

這是央行時(shí)隔三年半來首次降息。引人關(guān)注的是，央行還同時(shí)調(diào)整了金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動區(qū)間的上下限。那么，央行緣何此時(shí)出手？本次降息將有哪些效應(yīng)？

“穩(wěn)增長”的實(shí)質(zhì)性舉措

央行此次降息在情理之中，但屬意料之外。此前，一些專家預(yù)測央行可能會進(jìn)一步采取下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等手段，但沒想到是在非周末、且如此快得采取了一組“降息組合拳”。

“這是當(dāng)前穩(wěn)增長的一劑‘強(qiáng)心針’，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)質(zhì)性舉措。”經(jīng)濟(jì)學(xué)者、成都大學(xué)副校長張其佐直言：“央行此次用意十分明顯，時(shí)間不等人。”

央行上次降息要追溯到2008年12月23日。當(dāng)時(shí)在應(yīng)對突如其來的金融危機(jī)背景下，央行將金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)了0.27個(gè)百分點(diǎn)。

亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊健表示，降息對于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的作用和影響無疑更大，且目前通脹形勢處于可控范圍，也為利率下調(diào)提供了空間。

從國內(nèi)看，去年一季度以來，中國經(jīng)濟(jì)增速已逐季放緩。今年第一季度經(jīng)濟(jì)增長8.1%，增速比上季度回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，4月份投資、出口、消費(fèi)數(shù)據(jù)則繼續(xù)放緩。

從國際看，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，歐債危機(jī)復(fù)雜多變，并非一朝一夕能化解，中國外部環(huán)境不容樂觀。

鑒于此，日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議已決定把“穩(wěn)增長放在更加重要的位置”。“相比控通脹，穩(wěn)增長任務(wù)更重要，這更符合中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)。”張其佐表示。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說，利率下調(diào)不但可以降低企業(yè)的經(jīng)營成本，還將有效刺激企業(yè)的貸款需求。

“當(dāng)前穩(wěn)增長再次成為當(dāng)前各國經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)，央行降息與國際趨勢也是一致的。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所研究員巴曙松認(rèn)為。

放出利率市場化的鮮明信號

令市場熱議的另一舉措是，央行宣布降息的同時(shí)，還決定自8日起將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。

此前，我國一般金融機(jī)構(gòu)存款利率不允許有浮動區(qū)間，而貸款利率浮動區(qū)間的下限為基準(zhǔn)利率的0.9倍。

“調(diào)整存貸款利率的浮動空間，使得此次降息名義上是對稱降息，但實(shí)際上將起到非對稱降息的效果。”郭田勇認(rèn)為，存款浮動區(qū)間上限調(diào)整將有利于銀行提供更高的存款利率以保證存款增長，而貸款利率浮動區(qū)間下限調(diào)整將使得貸款利率打折范圍擴(kuò)大。

 張其佐評價(jià)說，央行此舉意義不容小覷，放出了利率市場化的鮮明信號，意味著央行更傾向于用市場化的手段，讓銀行有更多的靈活選擇和自由空間。

“利率實(shí)行有區(qū)間浮動，意味著利率市場化改革邁出了一大步。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌說。

折射貨幣政策寬松新動向

貨幣政策重在調(diào)整總量，牽一發(fā)動全身。央行此次降息，釋放出了貨幣政策寬松的新動向。

5月12日，央行已經(jīng)宣布下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這已是年內(nèi)央行第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

利率和存款準(zhǔn)備金率，是央行最重要的兩大調(diào)控工具。央行連續(xù)舉措，已充分證明當(dāng)前貨幣政策已全新發(fā)力。

莊建認(rèn)為，一般來說，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，降息是貨幣政策放松的一個(gè)明確信號。“穩(wěn)增長的任務(wù)相對通脹來說更大。這個(gè)前提不變的話，預(yù)計(jì)未來寬松政策可能會繼續(xù)。但具體情況還要繼續(xù)觀察，畢竟相對下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來說，降息影響更大。”

不少專家分析指出，在前期啟動財(cái)政政策支持家電下鄉(xiāng)、補(bǔ)貼節(jié)能產(chǎn)品等系列舉措后，當(dāng)前貨幣政策也已全面啟動，形成“雙輪驅(qū)動”態(tài)勢。

巴曙松認(rèn)為，利率下浮為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了一個(gè)相對低利率的貨幣環(huán)境，財(cái)政政策也將更有作為。

值得注意的是，降息此舉波及面大，對股市、百姓存款收益乃至房貸市場都將產(chǎn)生不同影響。“在新的調(diào)控政策背景下，如何更好地處理穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和控通脹三者關(guān)系，將成為新的考驗(yàn)。”張其佐說。