李稻葵：地方政府違約不會造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

 4月18日上午，清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授李稻葵表示，在中國經(jīng)濟(jì)改革階段，目前最大的問題是地方政府的經(jīng)濟(jì)狀況。地方政府大部分通過出賣土地獲得經(jīng)濟(jì)增長，如果土地價(jià)格下降就會產(chǎn)生一系列負(fù)面效益。

李稻葵是在北大國家發(fā)展研究院20周年暨BiMBA15周年慶典上發(fā)表演講時(shí)如此表示的。在他看來，當(dāng)經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)，土地出賣的數(shù)量和水平就會下降。而在這之后，政府直接、間接的貸款會成為不良資產(chǎn)。很多項(xiàng)目和債務(wù)之所以成為不良資產(chǎn)，很大一部分原因是地方政府行為。

國家審計(jì)署2013年12月30日公布數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月底，地方政府性債務(wù)余額支出投向中，土地收儲債務(wù)16892.67億元，位列地方政府性債務(wù)余額項(xiàng)目第二。土地收儲形成了大量土地儲備資產(chǎn)。

李稻葵認(rèn)為，未來中國可以保證一個(gè)合理較快的發(fā)展。因?yàn)椋瑖袃π盥室呀?jīng)超過50%。所以在某一年，特別是在全球金融危機(jī)的前一年，中國經(jīng)濟(jì)大部分的投資都不是由正式的金融機(jī)構(gòu)融資，而是由企業(yè)的利潤融資。這種不由正式的金融機(jī)構(gòu)融資被稱為DNI，即國內(nèi)非中介融資。

李稻葵進(jìn)一步表示：“DNI是一個(gè)重要的指標(biāo)，DNI在頭幾年下降的很快，讓正式的產(chǎn)業(yè)能夠有更多的發(fā)展空間。”所以應(yīng)該讓私營部門的投資更加自由化。這樣私有企業(yè)能夠更好的利用利潤來投資到其他領(lǐng)域，以促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。而這樣杠桿既不會增加，GDP也可以保持健康增長。因?yàn)槲覈休^大的經(jīng)濟(jì)體，有很多產(chǎn)業(yè)可以讓私營部門進(jìn)行投資。可以通過這個(gè)投資來防止金融的結(jié)構(gòu)性危機(jī)，應(yīng)該通過DNI來直接投資。

在李稻葵看來，如果經(jīng)濟(jì)可以保持理想化的穩(wěn)定增長，那么政策制定者就應(yīng)該開始制定一個(gè)步驟來處理一些本地政府的違約問題，以及一系列金融產(chǎn)品問題，比如信托或者基金方面的問題。

李稻葵認(rèn)為，違約并不是健康的，也不是可持續(xù)發(fā)展的方法。但中國需要違約，因?yàn)檫@是唯一可以解決處理應(yīng)對的金融領(lǐng)域方面的一些方法。而對于違約的重新調(diào)整結(jié)構(gòu)是個(gè)非常重要的方法。“很多的金融機(jī)構(gòu)和本地政府都想規(guī)避這個(gè)做法，因?yàn)樗麄儾幌虢衣端麄冞^去做的一些不好的事情。”

李稻葵表示，應(yīng)該減少本地政府以及金融機(jī)構(gòu)方面的壓力，進(jìn)行合理的違約。只要GDP增速不是太慢，那么地方性和本地政府違約并不會造成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)國家審計(jì)署數(shù)據(jù)，截至2012年底，11個(gè)省級、316個(gè)市級、1396個(gè)縣級政府承諾以土地出讓收入償還的債務(wù)余額34865.24億元，占省市縣三級政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)余額93642.66億元的37.23%。